PTA 市场回顾与 2026 年展望行业分享纪要

摘要： 本次分享由百川盈服 PTA 行业分析师黄澜主讲，重点回顾了 PTA 产业的特点、近年的市场供需情况，并对 2026 年的供需格局及价格走势进行了前瞻分析。

行业主线：

1. 产业链一体化与规模化：PTA 行业呈现明显的从原油 $\rightarrow$ PX $\rightarrow$ PTA $\rightarrow$ 聚酯的一体化趋势，规模效应成为决定成本、技术及抗风险能力的核心，资源向头部优势企业倾斜。
2. 产能周期演变：行业经历了从产能短缺到全面过剩的转变，目前有效产能充足，但受加工费低迷和下游需求偏弱影响，开工率整体维持在较低水平（75%-80%）。

关键变化与分歧：

1. 2026 年供需转折：预计 2026 年国内 PTA 将首次进入全年产能真空期，而需求端受益于聚酯扩产和出口高增，供需格局将从宽松过剩转向紧平衡，加工费有望修复，价格重心上移。
2. 季度分化特征：预计 2026 年呈现“前紧后松”态势，一季度宽幅震荡，二季度冲高，三季度高位盘整，四季度随 PX 新增产能释放而温和回落。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备规模优势、一体化程度高且成本较低的龙头企业。
2. 核心风险：原油价格大幅波动、地缘风险溢价、美联储流动性预期摇摆、贸易利空及需求复苏不及预期。