📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告总结了 2026 年摩根大通全球中国峰会（主题为“新视野，新增长”）的核心洞察，涵盖中美关系、宏观经济、AI 与机器人、能源安全、生物医药、房地产、消费及公用事业等多个维度，旨在为投资者提供中国市场的综合策略定位与增长方向。
核心观点：
- 宏观与地缘：中美关系进入“战略稳定”的建设性阶段，尽管结构性竞争持续，但高层外交有助于缓解摩擦。中国经济展现韧性，长期重心向现代制造业和先进基础设施转移。
- 技术变革：AI 投资逻辑从追求“最强模型”转向“经济捕捉”，价值链向算力持有者和芯片设计者上移。人形机器人正处于从试点向大规模部署转型的结构性拐点。
- 行业分化：生物医药通过跨境授权验证创新力；地产市场呈现 K 型分化，一线城市及高端产品更具韧性；消费进入注重品质与品牌共鸣的时代。
- 基础设施：AIDC 需求驱动 ESS（储能）快速增长，电网升级成为多年投资机会。
论据支撑：
- AI 成本压力：某领先模型公司定价翻倍但利润率提升微小，主因是高级服务器租赁成本月增 30%，证明推理算力是核心瓶颈。
- 机器人规模化：行业监测显示 2025-26 年人形机器人出货量预计将从 2 万台提升至 5-8 万台。
- 电力需求：AIDC 功率密度远高于传统数据中心，创造了巨大的峰值削减需求，预计该领域 TAM 到 2030 年将增长 15-20 倍。
局限性/风险：
- 外部环境：台湾问题仍是关键闪点，出口管制与贸易壁垒依然存在。
- 内部压力：房地产结构性过剩，消费复苏受限于财富效应与信心修复。
- 商业化挑战：C 端 AI 应用的变现路径仍存在不确定性，token 成本高昂。