📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了人形机器人产业的规模化量产与商业化拐点，重点讨论了主机厂（OEM）资本化进程的加速趋势，以及产业链上游零部件的投资机会。
行业主线：
- 主机厂资本化提速：云深处、乐聚智能、宇树科技等本体厂商IPO获受理，2026年或有望成为机器人主机厂IPO元年，驱动产业链定价重估。
- 产业阶段转换：人形机器人产业或将逐步从小批量验证迈向“1-10”的规模化量产新阶段。
关键变化与分歧：
- 本体厂商进展：云深处在四足机器人行业应用领域收入全球领先；乐聚智能夸父系列对外销售数量高增，正从教育机器人向全尺寸人形机器人主机厂切换。
- 外部催化：特斯拉预计于2026年中推出Optimus V3，并于同年7-8月开始生产，将成为行业重要里程碑。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注高价值量且确定性强的上游零部件（如关节模组、丝杠、减速器）及资本化进程中的主机厂相关标的。
- 核心风险：产业进展不及预期、商业化销售低于预期、行业竞争恶化以及产业政策风险。