📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了计算机行业在 AI Agent 时代的新趋势，重点探讨了 CPU 在推理端重要性的提升、国产 CPU 的补缺机会以及国产大模型 API 速度的突破。
行业主线：
- CPU 需求空间打开：随着算力需求从训练端向推理端转移，CPU 在调度、I/O、内存管理及工作流编排中的重要性提升，CPU:GPU 配置比例有望从 1:8 向 1:1 甚至 4:1 靠拢。
- 国产化替代加速：由于海外 CPU 龙头向 AI 领域倾斜导致消费级短缺且先进制程产能紧张，高端 CPU 存在涨价预期，将加速国产 CPU 在 AI 算力市场的渗透。
关键变化与分歧：
- 大模型推理速度突破：智谱发布 GLM-5.1 高速版，实现 400 tokens/s 的响应速度，打破了模型能力与速度的挂钩，利好 AI 编程、实时交互等低延迟场景。
- 资本市场权重迁移：恒生科技指数纳入智谱、MiniMax，标志着指数权重从传统成熟现金流资产向 AI 原生资产迁移。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产算力芯片（CPU、ASIC）与服务器、云计算与 IDC 以及 AI 垂直领域应用厂商。
- 核心风险：AI 投资力度不及预期、AI 产品竞争加剧、重点公司业绩不达预期、政策标准出台速度不及预期。