维力医疗深度研究报告：协同布局脑机接口，加速研发创新转型

摘要： 本报告聚焦维力医疗参股瑞意旭联以布局脑机接口（BCI）前沿赛道的战略转型，详细分析了公司如何利用脑机接口技术推动产品结构从“低耗”向“高耗”转型，以及从“制造驱动”向“研发创新驱动”升级的逻辑。

核心观点/结论：

1. 战略前瞻布局：公司通过参股瑞意旭联，切入植入式高通量双向脑机接口赛道，有望在医疗场景（如脊髓损伤康复）实现突破，提升公司技术壁垒。
2. 强大的业务协同：瑞意旭联的神经调控技术与维力医疗现有的泌尿外科、护理等产品线具有高度协同性；同时，维力医疗覆盖全国超 5000 家医院的成熟渠道可有效赋能瑞意旭联产品的商业化进程。

经营与财务要点：

1. 行业地位稳固：公司作为国内医用导管龙头，在麻醉、导尿、泌尿外科等领域市占率领先，且正通过研发投入推动产品升级。
2. 盈利预测：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 2.7 亿元、3.2 亿元和 3.8 亿元，给予公司整体估值 53 亿元，维持“推荐”评级，目标价 18.2 元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：瑞意旭联“脑脊接口”等核心产品在 2028 年取得三类医疗器械注册证的进展，以及神经调控产品在泌尿外科场景的落地。
2. 风险：新产品研发与推广进度不及预期、地缘政治风险、国内行业监管环境影响超预期。