📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次路演总结围绕高通（Qualcomm）的多元化战略及其在各终端市场的表现展开，重点讨论了手机、汽车、IoT 及数据中心业务的现状与未来增长驱动力。
核心观点/结论：
- 手机业务：短期受内存供应限制，预计在第三季度见底，基本面依然健康。长期看好由 Agentic AI 驱动的 AI 手机升级周期。
- 多元化进展：汽车与 IoT 业务均在朝着 2029 财年目标稳步推进。
- 新增长点：数据中心机会重大，预计 2027 财年贡献数十亿美元收入，且将对营业利润率产生正向贡献。
经营与财务要点：
- 汽车业务：依托 450 亿美元以上的 pipeline，在 ADAS（L2++）、数字座舱和连接领域获得市场份额提升。
- IoT 业务：智能眼镜表现亮眼，潜在市场规模巨大；PC 业务在市场份额上保持稳定，但短期受内存供应影响。
- 数据中心：目标锁定在推理市场，通过 CPU 方案和无需 HBM 的内存架构形成差异化竞争力。
催化剂与风险：
- 风险：包括客户诉讼、许可实践争议、中国市场货币化挑战、5G 渗透及芯片增长慢于预期、ASP 下降过快。
- 催化剂：智能手机出货量超预期、内存限制缓解、市场份额进一步提升以及数据中心业务取得实质性进展。