📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告通过分析 GEV、西门子、日立、施耐德、维谛等海外电力设备巨头的财报，指出全球电网改造需求与 AIDC（AI 数据中心）建设共同驱动行业进入超级周期，表现为订单与业绩的高速增长及严重的产能紧缺。
行业主线：
- 全球电网 Super Cycle：电网改造需求增加与 AIDC 用电需求大幅提升，推动燃机及输变电龙头营收和利润高速增长，在手订单积压严重，部分龙头订单已排至五年后。
- AIDC 需求爆发：北美 AIDC 装机规模加速提升，带动配用电设备需求激增；AI 电源因基数小且向高功率迭代，成为弹性最大的环节。
关键变化与分歧：
- 产能瓶颈与国产机遇：海外巨头产能释放缓慢，交期普遍在 2 年以上，为具备高性能产品的国产高压电力设备出海创造了窗口期。
- 价值量上移：AIDC 电源随 NVL 72 系列等机柜放量，推动电源产品价值量和利润率双增。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注 SST 整机、AI 电源、变压器出海、燃机以及 AIDC 配套电气设备（如 SSCB、超级电容、BBU）。
- 核心风险：全球电网投资及 AIDC 建设进度不及预期、终端客户招标放缓、海外关税政策风险及行业竞争加剧。