📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告通过总结全球电力设备巨头（GEV、西门子、日立、LS 等）的财报，分析在 AIDC 建设和全球电网改造驱动下的电力设备“超级周期”，探讨燃机、输变电及 AI 电源等环节的增长趋势及国内受益标的。
行业主线：
- 全球电网 Super Cycle：受电网改造及 AIDC 用电需求推动，燃机与输变电龙头营收利润高速增长，订单积压严重，交期普遍在 2 年以上，产能处于供不应求状态。
- AIDC 配用电需求爆发：北美 AIDC 装机规模加速提升，推动施耐德、维谛、伊顿等全球配用电龙头在美业绩爆发。
- AI 电源弹性最高：NVL 72 系列机柜放量带动高功率电源需求迭代，台达、光宝等龙头已实现显著受益。
关键变化与分歧：
- 产能释放缓慢：海外巨头受限于熟练工人不足，产能爬坡慢，为国产高压电力设备出海创造了机会。
- 估值体系分化：海外巨头估值远高于国内厂商，但国内头部企业在特高压运行经验和产品性能上具备竞争力，市值仍有上行空间。
受益方向与风险：
- 受益方向：SST 整机、AI 电源、变压器出海、燃机及 AIDC 配套电气设备（SSCB、超级电容、BBU 等）。
- 核心风险：全球电网投资及 AIDC 建设进度不及预期、终端客户招标节奏放缓、关税政策波动及行业竞争加剧。