“安全资产”——穿越周期的长期核心主线

摘要： 本报告提出在效率优先的全球化时代落幕、安全优先的“战略冗余”时代开启的背景下，“安全资产”将成为穿越周期的长期核心投资主线。

核心观点：

1. 定义与逻辑：“安全资产”是指具备稀缺性、战略必需性、自主可控性，能为长期战略发展提供安全保障且能稳定保值、支撑产业韧性的资产类别。
2. 核心范围：涵盖三大类，即科技类（半导体、高端装备、数字信息、生物医药、航空航天、人工智能）、资源类（传统及新能源资源、战略性矿产、关键新材料）以及基建与供应链类（物流航运、国防军工、电网与算电协同）。
3. 投资价值：安全资产兼具短期防御性、中期弹性与长期成长性，其估值逻辑正从传统的周期品转向“类永续”资产，有望实现系统性再定价。

论据支撑：

1. 供应链模式切换：全球供应链由 JIT（准时制）转向 JIC（备灾冗余模式），贸易格局从全球化转向区域化、短链化。
2. 安全权重提升：全球防务开支持续攀升，各国通过立法（如美国《芯片与科学法案》、欧盟《关键原材料法案》）强化产业链自主可控。
3. 市场验证：近期数据显示，在宽基指数震荡期间，半导体、人工智能、能源资源等安全资产相关板块表现显著强于大盘。

局限性/风险：
全球流动性宽松幅度不及预期导致美债利率高企；AI 产业叙事泡沫化或商业化节奏偏慢；地缘政治冲突进一步加剧影响全球风险偏好；外资长线资金回流速度不及预期。