农业周专题：政策加码与深度亏损驱动生猪养殖板块产能去化

摘要： 本报告重点分析了生猪养殖行业在产能调控政策加码与深度亏损双重压力下的去化进程，同时对肉牛、禽类及大宗农产品价格走势进行了跟踪分析，整体看好养殖板块的周期性复苏。

行业主线：

1. 生猪产能加速去化：农业农村部将产能调控成效纳入省级政府考核，叠加全行业亏损超8个月，落后产能将被动出清，行业竞争格局有望优化。
2. 肉牛景气度提升：能繁母牛产能大幅去化，且受益于进口配额落地及全球供给趋紧，预计本轮肉牛周期景气度将持续2年以上。
3. 农产品价格中枢上移：地缘问题发酵可能导致种植成本上升及航运中断，推动大豆、玉米、小麦等价格上涨。

关键变化与分歧：

1. 生猪成本分化：在成本方差较大的背景下，低成本养殖企业具备更强的核心竞争力，有望迎来更长盈利周期。
2. 白羽鸡复苏：受祖代鸡供给短缺影响，白羽鸡产业链价格有望实现景气复苏。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具有成本优势及现金流的低成本养殖龙头企业。
2. 核心风险：突发动物疾病、政策支持导致去产能不及预期、猪肉需求短期显著下滑以及饲料原材料价格显著上升。