📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨了化工行业需求的全球化属性，认为化工品具有强贸易属性，国内供应主要对应全球消费，投资者应站在全球视角而非仅关注国内地产等单一维度来审视化工需求。
行业主线：
- 需求全球化与贸易属性：化工品通过直接出口和下游产品（如纺服、家电、汽车）的间接出口，深度承接全球需求。中国已成为全球最大的化工生产基地，全球销售份额显著提升。
- 内需结构韧性：国内需求正从新建转向存量翻新（如消费建材），且汽车、空调等产品人均保有量仍有较大提升空间；同时新能源与 AI 带来新兴材料消费增长点。
- 全球化定价机制：大宗化工品（如 PTA、醋酸、MDI 等）呈现全球流动特征，国内价格与出口均价走势高度一致。
关键变化与分歧：
- 需求重心转移：市场对地产下滑的担忧被全球出口敞口所抵消，化工品供应占比远超国内需求占比。
- 全球产能格局变局：欧洲受成本与碳约束影响优势收缩，北美增长乏力，中东快速崛起，中国则稳居产能鳌头且竞争优势愈发明显。
受益方向与风险：
- 受益方向：看好中国化工行业的全球化崛起，建议聚焦具备核心竞争力的优质龙头企业。
- 核心风险：海外需求恢复不及预期、行业竞争加剧、全球地缘政治动荡以及安全环保监管风险。