SST 固态变压器行业研究与标的分析会议纪要

摘要： 本次会议重点分析了 SST（固态变压器）的产业化进展，探讨了电网设备公司布局该领域的驱动因素、技术评价维度、应用场景难度及国内外竞争格局，并给出了相关重点标的推荐。

行业主线：

1. 电网设备公司抢跑：由于 SST 将取代 100kV 以下的中低压电网设备，电网设备公司出于“防御”（防止被替代）和“进攻”（价值量从每瓦几毛钱提升至 6 元，提升 10 倍以上）的双重动力快速布局，且具备 10kV-100kV 资质的天然渠道优势。
2. 技术评价指标：衡量 SST 产品的三个核心维度为转化效率（及格线 98%）、功率密度（行业平均 150-200W/L）以及成本（主流区间 2-2.5 元/W）。

关键变化与分歧：

1. 应用场景梯度：不同场景技术难度差异巨大，微电网最简单，而 AIDC（人工智能数据中心）难度最高（系数 200-500），轨道交通被认为是中短期内重要的可靠性积累领域。
2. 商业化节奏：海外第一梯队（如台达、伊顿）预计 2026 年底至 2027 年出现批量订单；老牌巨头态度较为暧昧，商业化转折点预计在 2028 年前。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注具备高功率密度、低成本能力且能快速迭代样机的公司，以及上游关键组件（如隔离变压器）供应商。
2. 核心风险：AIDC 客户测试周期长、软件出海认证困难、商业化落地时间不及预期。