村田制作所 (Murata) CEO 会议纪要：看好 AI MLCC 份额提升与竞争力

摘要： 本次会议重点讨论了村田制作所（Murata）在 AI 基础设施投资周期下的战略布局，特别是 AI MLCC 的市场份额获取、定价策略以及产能扩张，重申了公司处于增长早期阶段的观点并维持“买入”评级。

核心观点/结论：

1. AI 周期预期延长：原预期 AI 基础设施投资在 2028 年见顶，现认为受电力短缺等因素影响，扩张可能持续至 2030 年；同时，自动驾驶、SDV 和人形机器人等边缘设备将带来长期增长机会。
2. 市场地位领先：公司在获取 AI 相关 MLCC 的潜在市场总量（TAM）份额方面具备强竞争力，尤其在 GPU/ASIC 板和垂直供电电源领域。

经营与财务要点：

1. 定价策略：通过每年平台更换和物料清单（BOM）上升，为新产品设定合适价格，实现实质性的价格重置（price reset）。
2. 产能扩张：追加 800 亿日元资本支出专项用于高单价 AI 应用，且通过在现有产线增加部分工艺实现高效扩产，预期投资回收迅速。
3. 技术路线：在硅电容与 MLCC 的竞争中，公司在开发具备高连接可靠性的 MLCC，能够灵活应对不同客户需求。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 服务器向边缘 AI/物理 AI 的扩展，以及高单价 AI MLCC 产能的有效兑现。
2. 风险：AI 投资周期低于预期、电力短缺问题缓解程度、宏观经济影响。