📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为轻工制造行业月报，重点分析家居景气度回升、纸浆进入去库周期以及潮玩产业政策利好，整体维持推荐评级。
行业主线：
- 家居板块：地产数据虽承压，但在以旧换新补贴及公积金政策托举下，核心城市成交韧性犹存，且产业加速数智化升级与供应链出海。
- 造纸板块：外盘浆价企稳，港口库存环比下降。行业延续供给收缩策略，通过“停机+提价”组合拳稳市，价格呈温和修复态势。
- 包装板块：下游需求相对稳定，企业通过布局环保包装、智能化产业基地等第二增长曲线加速产业升级。
- 轻工消费：潮玩产业获区域政策密集支持（如北京朝阳区三年行动计划），跨界IP联名引爆消费，渠道供应链整合提速。
关键变化与分歧：
- 需求结构分化：房地产市场三四线去化压力大，但一二线需求有所修复。
- 造纸成本驱动：原材料成本上涨推动规模纸企提价，行业从单纯的价格波动转向供给侧结构性调节。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注家居出海及数字化领先企业、环保包装龙头、具备核心IP竞争力的潮玩公司以及造纸行业头部企业。
- 核心风险：房地产市场及居民消费力恢复不及预期，原材料价格大幅上涨，以及行业竞争加剧。