📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议主要解读首华燃气 2025 年业绩预告超预期的情况并重申其核心投资逻辑。分析师认为公司在气量高增和成本下降的双重驱动下，已进入盈利释放的乐观成长通道，维持“买入”评级。
核心观点/结论：
- 业绩显著超预期：2025 年归母净利润预告为 1.5 亿至 2 亿元，实现由亏转盈，高于此前预测的 1 亿元水平。
- 成本下降速度快于预期：业绩超预期主因是单方折旧成本下降明显，导致单方毛利由预测的 0.15 元提升至约 0.25 元。
经营与财务要点：
- 产气量翻倍：2025 年产气量同比增长约 98%，年末产气量突破 300 万方/日。
- 产能释放潜力巨大：深层煤层气资源量远超浅层，公司目前在审及已审批区块的天然气产能较 2024 年具有约 7 倍的释放空间。
- 估值水平：预测 2026 年及 2027 年净利润分别为 3.16 亿元和 5.46 亿元，对应 PE 将分别回落至 16 倍和 9 倍。
催化剂与风险：
- 政策利好：财政部提高煤层气补贴权重（从 1.2 提高至 1.5），将进一步增厚公司利润。
- 经营目标：公司通过股权激励设定了较高的收入增长目标，显示管理层对未来经营有较强信心。