远东股份深度研究电话会议纪要

摘要： 本次会议由开源证券研究团队主讲，详细解析了远东股份的业务转型、财务改善及未来增长点。公司正从传统制造向 AI 基础设施提供商转型，整体盈利能力在 2023 年后出现明显拐点，三大主业均呈现稳中向好的态势。

核心观点/结论：
看好公司长期发展及利润释放潜力。认为公司目前处于业绩拐点，三大主业稳健且在积极改善，特别是光纤业务的产能突破和液冷技术的成长潜力将带来显著的预期差。

经营与财务要点：

1. 财务边际改善：2025 年净利润由负转正，2026 年一季度毛利率回升至 11.5%，期间费用率呈下降趋势，财务状况维持相对稳定。
2. 三大业务线：
   • 智能蓝网（电缆）：核心收入来源（占比约 85%），在风电、光伏、核电等细分领域领先，后续关注海缆放量。
   • 智能电池：涵盖储能、铜箔和电信，其中铜箔产量翻倍且良率提高，整体业务有望在今年实现由负转正。
   • 智慧机场：运营稳健，在多个 4 亿级以上等级机场有应用业绩，提供稳定利润贡献。
3. 潜在增长点：光纤业务已实现全流程自主可控，预计 2026 年 6-8 月实现高端多模及反谐振空芯光纤量产；液冷领域拥有深厚积累，已提出液冷一体化解决方案并与北美厂商洽谈。

催化剂与风险：

1. 催化剂：海缆业务量产放量、光纤高端产能二期扩产落地、液冷产品与海外厂商合作突破。
2. 风险：新业务量产进度不及预期、原材料价格波动影响成本、市场竞争加剧。