📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了美伊战争对全球化工行业的深远影响，认为地缘冲突在客观上成为了化工行业“去库存”和“去产能”的加速器，预计行业将迎来“产能周期+库存周期”共振的上涨阶段。
行业主线：
- 周期加速出清：战争导致中东炼化装置受损，加速全球产能出清；同时下游产业链因不确定性进入“半停滞”状态，推动库存急剧去化。
- 格局向中国集中：海外减产幅度大于中国，供应链稳定性优势凸显，全球炼化格局加速向中国集中，化学品价差有望走阔。
关键变化与分歧：
- 成本与利润再分配：油价中枢不可避免地抬升，将导致化工产业链利润在上下游之间重新分配，能源套利属性凸显。
- 细分赛道逻辑分化：炼化、聚氨酯、化纤侧重于供给格局改善；煤化工、氯碱、农化侧重于资源品中枢抬升；新材料则由 AI 服务器覆铜板向 M9 等级升级驱动。
受益方向与风险：
- 受益方向：自身供需格局强势品种（如 PX、MDI）、资源品价格上行方向（煤化工、农化）以及 AI 驱动的高端电子树脂新材料。
- 核心风险：原料价格大幅波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧以及地缘政治局势进一步升级。