港股 IPO，外资第一站

摘要： 本报告分析了 2026 年港股 IPO 市场的强劲复苏趋势，指出当前市场由硬科技主导，并详细探讨了境外资金（尤其是中东主权基金）的参与情况、认购规模及行业偏好的迁移。

行业主线：

1. 市场回暖且硬科技主导：2026 年港股 IPO 延续强势增长，募资额大幅提升。其中资讯科技业与工业贡献占比近 75%，募资集中在硬件设备、半导体、软件服务和机械等领域。
2. 外资参与度显著提升：基石投资者引入比例高达 90%，境外资金认购额占比回暖。中国香港、美国、新加坡是主要来源地，且中东主权财富基金参与度加速提升，单笔认购额较高。
3. 资产供给端升级：港股正承接更多中国硬科技和供应链龙头，通过 IPO 制度改革，港股正从单一融资市场升级为中国优质资产的全球配置入口。

关键变化与分歧：

1. 资金偏好周期性切换：境外资金偏好由 2018-2021 年的“消费互联网和医药成长”转向 2024-2026 年的“硬科技制造 + 资源出海 + 高确定性消费”。
2. 中东资金方向拓宽：中东资金投资领域已从早期的消费和医药板块，拓宽至工业、资讯科技、原材料等板块。

受益方向与风险：

1. 受益方向：全球可比性强、产业地位清晰、增长叙事明确，且在 AI、先进制造、新能源和消费等领域具备全球竞争力的行业龙头。
2. 核心风险：大国博弈风险、美国货币政策超预期风险、全球经济增速下行风险以及港股 IPO 政策风险。