港股策略周观察：沃什就任美联储主席及全球能源风险分析

摘要： 本报告对 2026 年 5 月第三周的港股市场进行策略观察。核心关注点为美联储新任主席凯文·沃什的就职及其潜在的鹰派立场，以及中东地缘冲突引发的全球能源供应紧张与通胀压力对全球资产估值的约束。

核心观点：
港股短期维持分化格局，科技成长板块虽在估值修复后面临一定获利了结压力，但依然是资金配置的重点方向。配置上建议短期重点关注高景气科技成长板块，同时兼顾具备现金流稳定性及高股息的能源、电讯及部分央国企资产以防御波动风险。

论据支撑：

1. 宏观政策压力：美联储新主席沃什强调独立性与稳定通胀，市场预期年内可能加息 25bp，高利率环境对资产估值形成持续约束。
2. 能源与通胀风险：伊朗战争及霍尔木兹海峡运输受限导致原油维持高位，推动 CPI 上行，增强了美联储的鹰派立场。
3. 资金流向特征：南向资金集中流入半导体及人工智能产业链（如中芯国际、华虹半导体等），显示机构对高成长科技标的的明确偏好。
4. 估值与流动性：恒生指数 PE 约 12.15 倍，处于历史低分位，ERP 处于中低区间，整体估值具有吸引力，但短端 HIBOR 利率显示流动性阶段性趋紧。

局限性/风险：

1. 海外流动性改善不及预期；
2. 地缘冲突升级及能源供应进一步扰动；
3. 汇率波动加剧风险。