食饮周叙：餐饮链龙头推荐与新鲜零食新趋势调研纪要

摘要： 本次会议为食饮行业周度调研更新，重点讨论了餐饮链龙头公司（安井、安琪）的经营情况、新鲜零食新业态的商业模型及其产业链机会，以及酒类和饮料板块的最新动态。

行业主线：

1. 餐饮链龙头韧性强：安井食品主业增长强劲，二季度预期维持在20%左右；安琪酵母收入端稳定，海外订单履约有望改善。
2. 新鲜零食业态爆发：行业处于快速增长期，主导健康概念。其单店营收（150-500万/月）及净利率（10%以上）远高于量贩零食，预计将形成少数全国性龙头与区域龙头的竞争格局。
3. 酒类与饮料分化：白酒行业处于去库回暖阶段，小酒（如金辉）弹性较高；电解质饮料竞争加剧，头部单品分化，农夫山泉等巨头入局提升竞争强度。

关键变化与分歧：

1. 绝味食品机会：依托新鲜零食产业链的扩张，绝味有望通过门店运营和工业化产能（卤味占比10-20%）双向受益，具备较高投资赔率。
2. 海伦股份拐点：RTD酒类增长驱动明确，且公司计划于2026年分拆威士忌板块，预示公司进入重要经营拐点。
3. 其他标的动态：友友食品在315事件后通过量贩渠道（如很忙）寻求突破；利高食品通过开发意式披萨新单品尝试寻找新增长点。

受益方向与风险：

1. 受益方向：餐饮链核心龙头、新鲜零食供应链受益标的、业绩率先转正的小酒企业。
2. 核心风险：消费恢复不及预期、原材料成本波动、新业态扩张节奏低于预期。