📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年下半年中国宏观经济走势进行系统性展望。认为尽管中东地缘政治冲突带来显著的能源供给冲击，但中国经济内生动力在增强，新经济的引领地位夯实，名义 GDP 增长预期将上调。
核心观点：
- 增长预测上调：将 2026 全年名义 GDP 增长预测由 5.1% 上调至 6.3%，维持实际 GDP 增长 5.0% 预测不变。
- 新经济引领新周期：AI 产业链和电力新能源需求强劲，将有效弥补供给冲击造成的损失，推动生产力跃升。
- 内需与外需双修复：地产周期有望企稳回升，制造业投资在 AI 资本开支驱动下筑底回升；出口预计增速上调至 12.2%，外需将继续领跑内需。
- 货币与汇率：预计人民币资产将迎来重估，在效率提升支撑下，人民币兑美元汇率有望升值至 6.58。
论据支撑：
- 供给冲击韧性：中国能源结构以煤炭为主，对霍尔木兹海峡的依赖度低于日韩，且能源成本优势将凸显。
- 投资动能转换：AI 资本开支进入快速扩张期，估算 2026 年中国科技公司相关投资有望超过 1 万亿元。
- 地产筑底信号：新房成交面积/金额降幅收窄，居民资产负债表初步修复，房地产对资产的拖累减轻。
- 贸易结构升级：AI 相关产品及“新三样”出口贡献度快速上升，且中美关税存在进一步下调空间。
局限性/风险：
- 外部冲击：霍尔木兹海峡封锁时长大幅超预期，导致全球原油供需失衡加剧。
- 产业链风险：全球 AI 供应链产能扩张受阻，相关资本开支低于预期。
- 政策效应：地方政府自发性加速化债可能导致信用收缩，给短期增长带来压力。