📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议聚焦商业航天卫星载荷端及其核心标的，分析了行业近期催化剂（火箭验证、IPO、星座订单）及技术演进方向，并重点探讨了上海瀚讯、新科移动与正友科技的竞争力与投资价值。
行业主线：
- 催化密集：预计6月将有长征十二号、朱雀三号等重磅可回收火箭验证发射，同时CPS及中科宇航等头部公司有望推进IPO。
- 订单落地：星网二代星批量招投标预计在三季度（8-9月）有进展；元信星座在融资后，产业链订单落地和组网进度将持续加快。
- 技术升级：载荷端正从早期的透明转发机制向具备数字再生技术的转发器升级，并逐步配备星间激光通信能力，这将显著提升单星价值量。
关键变化与分歧：
- 价值量认知差：市场目前对标的公司的定价主要集中在星上载荷，而未来地面应用终端的放量将带来更大的长期增长空间。
- 产业地位提升：部分标的在卫星互联网（如二代星）中的份额目标远高于其在传统5G基站市场的份额，产业地位发生实质性跃升。
受益方向与风险：
- 受益方向：海外产业链映射标的、星网二代星及元信星座配套厂商、拥有核心网入网证的稀缺供应商。
- 核心风险：卫星技术迭代进度不及预期、定增资本运作落地节奏影响短期股价、订单兑现程度低于预期。