2026年ASCO大会在即，国内药企携创新管线亮相

摘要： 本报告聚焦2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会，分析国内创新药企的管线进展，并对生物医药行业整体维持“强于大市”的评级。

行业主线：

1. 创新管线竞争力提升：国内药企在肿瘤免疫领域取得突破，重点关注PD-1/IL-2双特异性抗体及ADC药物的临床数据。
2. 投资维度拓展：建议从潜力治疗领域（代谢、慢病、中枢神经）和潜力技术平台（小核酸、RDC、CAR-T）两个维度把握创新主线。
3. 细分板块回暖：CXO订单端呈现回暖态势，医疗器械行业在反内卷政策及国际化拓展下基本面有望改善。

关键变化与分歧：

1. 临床数据突破：信达生物的IBI363在一线治疗晚期NSCLC（尤其是PD-L1阴性和低表达人群）中展现出优异初步疗效；科伦博泰的ADC联合疗法和RET抑制剂相关研究获得积极结果并获NMPA受理。
2. CXO需求分化：外向型CXO在多肽、ADC等新兴领域需求增长，内向型CXO则在SMO和临床前CRO领域回暖。

受益方向与风险：

1. 受益方向：创新药核心管线兑现、外向型CXO及前沿技术平台、医疗器械业绩边际改善。
2. 核心风险：医保控费导致药品降价、研发失败或进度不及预期、公司经营情况不达预期。