📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议对电新板块的多个核心方向进行了更新，重点分析了马斯克计划驱动的光伏（太空及地面）需求、欧洲海风市场的出海机会以及北美 AI 数据中心主电源中速机的投资机会。
行业主线：
- 光伏板块（太空+地面）：受马斯克 100GW 太空和 100GW 地面产能规划指引，需求预期显著提升。太空端看好 P 型 HIT 设备及柔性辅材（UTG 玻璃、CPI 膜）；地面端关注具备海外产能的辅材供应商。
- 风电板块：国内装机在 15 年替换周期及新装机驱动下需求稳定；欧洲海风市场由于本土产能缺口及降本压力，中国整机企业（尤其是具备本地化布局能力者）及管桩供应商迎来机会。
- 数据中心电源：北美 AI 数据中心主电源需求向天然气中速机转移，该产品在成本、功率及寿命上优于柴发，国内厂商正开启送样验证。
关键变化与分歧：
- 光伏出清：行业头部企业在 2025 年进行了大额资产减值，资产质量优化，2026 年需求预期处于低位，具备较高的盈利改善弹性。
- 出海逻辑：风电出海从单纯的产品出口转向“本地化产能+系统出海”，以应对欧洲政策壁垒。
- 中速机估值：中速机单兆瓦单价及利润率显著高于传统柴发，市场对其北美渗透率的预期正处于提升阶段。
受益方向与风险：
- 受益方向：光伏 P 型设备（迈为股份）、海外辅材、海风整机（明阳智能、金风科技）及管桩（大庆重工）、中速机产业链（潍柴动力及零部件供应商）。
- 核心风险：海外关税及贸易壁垒、项目落地节奏低于预期、行业竞争导致毛利下滑。