银行股息率准确计算方法与行业趋势分析

摘要： 本报告探讨了银行股息率的准确计算方法，针对中期分红导致传统口径出现跳升、骤降的问题，提出了“动态股息率”计算模型，并分析了 AH 股上市银行的股息率周期性变化及超额拨备对股息率的潜在提升作用。

行业主线：

1. 计算方法改进：提出采用“最新可得会计年度分红率/PE(TTM)”来计算动态股息率，旨在解决中期分红造成的跨期失真，提高不同银行及时期的可比性。
2. 口径统一化：建议采用“分红金额/归母普通股净利润”作为分红率的合理口径，以匹配 EPS 计算分子。

关键变化与分歧：

1. 板块趋势分化：2024 年起，大行股息率与平均水平差距收敛，股份行股息率优势开始显现并持续领先；H 股银行中，大行股息率一直较高，城商行则自 2020 年低点持续上升。
2. 潜在价值挖掘：引入超额拨备还原股息率概念，国有行和城农商行因超额拨备较厚，其还原后的潜在股息率更高。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注动态股息率占优的股份行，以及超额拨备还原后具备更高收益潜力的国有行和城农商行。
2. 核心风险：数据时效性不足、国内经济状况或政策力度低于预期、外部环境不确定性提高。