📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深入分析了多模态 AI 技术的迭代趋势及其在内容产业链的商业化进程。报告指出，国产模型在视频和音频生成领域已实现局部反超，多模态能力的提升将显著拉动 Token 调用量增长，并深度赋能视频、游戏和营销三大核心赛道，同时因单位算力占用增加而进一步扩大算力缺口。
行业主线：
- 技术迭代与商业化提速：多模态架构向“原生集成”演进，国产模型商业化空间广阔，Token 调用量和 ARR 预计将随应用拓展而高速增长。
- 内容产业链重构：AI 显著降低视频制作成本（如短剧成本降至万元级）、重塑游戏研发流程与交互体验，并驱动广告系统从“千人千面”向“一人千面”的深度个性化升级。
- 算力需求刚性增长：多模态输入提升计算开销，驱动国内外科技大厂加大资本开支，利好算力租赁与 AIDC 基建。
关键变化与分歧：
- AI 内容获认可：AI 真人剧登顶热播榜，AI 电影《三星堆：未来往事》获“龙标”跑通上映路径，标志 AI 内容已获观众和监管认可。
- 生产效率质变：AI 将动画制作等环节的效率提升 10 倍以上，大幅降低内容供给门槛。
受益方向与风险：
- 受益方向：头部多模态大模型厂商、AI 原生内容制作方（短剧/漫剧）、程序化广告领先公司、算力租赁及智算中心运营商。
- 核心风险：大模型迭代速度不及预期、AI 应用商业化进展缓慢、算力投资力度低于预期。