📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨多模态 AI 技术迭代对传媒互联网行业的深远影响，分析其在模型商业化、内容生产（视频、游戏、营销）以及算力基础设施方面的驱动作用，并给出相关投资策略。
行业主线：
- 多模态技术商业化提速：国产大模型在视频和音频生成领域实现局部反超，AI 原生应用 ARR 快速增长，Token 调用量随模态升级显著提升。
- 内容产业链重构：AI 深度赋能 AI+视频（降本增效、跑通电影龙标）、AI+游戏（重塑交互与开发流程）、AI+营销（实现深度个性化广告），推动相关赛道产能爆发。
- 算力缺口持续扩大：多模态输入大幅增加单位 Token 算力占用，驱动国内大厂资本开支增加，利好算力租赁与 AIDC 产业链。
关键变化与分歧：
- Token 消耗量级跃升：视频/图像生成的 Token 消耗远高于文本，测算国内视频消费场景日需求可达 350 万亿 Token。
- 制作成本骤降：AI 真人剧将单部短剧成本从数十万下探至数万，且内容质量已获观众认可并入选戛纳展映。
- 算力供需严重失衡：2026Q1 国内 AI 算力需求同比暴涨 417%，而供给增速仅 128%，推高算力价格。
受益方向与风险：
- 受益方向：头部多模态模型厂商、拥有核心 IP 或 AIGC 工具的视频/游戏公司、程序化广告平台、规模化算力租赁服务商。
- 核心风险：大模型迭代速度、AI 应用商业化进展、算力投资力度不及预期。