金山云 2026 年第一季度业绩电话会议纪要

摘要： 本次会议为金山云 2026 年第一季度业绩电话会，重点讨论了 AI 驱动下的公有云增长、新流平台的爆发式发展以及与小米生态的深化合作。

核心观点/结论：
AI Coding 和 AI 智能体的普及带动了模型推理与训练需求的双重增长，有效提升了云计算行业天花板。公司坚定推进高质量可持续发展战略，在公有云和行业云领域均实现同比增长。

经营与财务要点：

1. 财务表现：本季度实现总收入 27.01 亿元，其中公有云收入 20 亿元（同比增长 47.5%）。调整后 EBITDA 增长 130%，盈利水平显著提升。
2. AI 业务爆发：新流平台需求极强，4 月收入较 1 月增长 53 倍，且该业务毛利水平高于传统云计算及算力业务，并随着算法优化持续提升。
3. 生态协同：来自小米和金山生态的收入达 8.4 亿元（同比增长 68.9%），公司已上调 2025-2027 年与小米的关联交易上限至 142 亿元。
4. 市场定价：受上游芯片与存储价格上涨及下游需求旺盛影响，AI 租赁合同的平均价格有明显提升，且涨价可由下游客户覆盖。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 推理业务的持续爆发、小米人车家全生态在 AI 领域的强化投入以及私有化部署平台（银河云）的突破。
2. 风险：交付资源（供应链）的限制可能导致业务潜力无法完全释放，以及 AI 业务本身存在的不确定性。