水晶光电投资者日要点：AI 时代核心光学玻璃解决方案供应商演进

摘要： 本报告总结了水晶光电投资者日的核心要点，重点阐述公司在 AI 时代向核心光学玻璃解决方案供应商演进的路线图，以及在消费电子领域的持续增长潜力。

核心观点/结论：

1. AI 业务路线图明确：公司规划了 2026-2030 年的三大增长曲线（消费电子与汽车、AR、AI）。AI 业务将分阶段推进：2026-27 年聚焦 WDM 滤波器、MLA 和玻璃盘片；2028-29 年布局 CPO/OCS 相关组件及模块；随后进入半级先进封装玻璃基板领域。AI 业务未来规模有望达到传统业务的 1 倍以上。
2. 消费电子持续增长：与美国大客户合作深化，新主摄项目预计 2H26 量产并在 2H27 升级，公司有望维持唯一供应商地位，项目可见度延伸至 2029-30 年。

经营与财务要点：

1. 产能瓶颈与快速扩张：当前光学组件供应紧张，公司正大幅扩产。滨海基地计划由 300 亩扩至 1000 亩以上，并同步推进临海、江西和越南基地的建设以满足需求。
2. 战略转型：通过引进高端人才，公司目标从单一组件制造商转型为综合技术平台供应商，重点把握 CPO/OCS 等高价值环节，以提升增长天花板。

催化剂与风险：

1. 催化剂：预计 9 月份将举行第二次投资者日，届时将有更多关于大客户、项目进展及产品的具体展示。
2. 风险：苹果公司光学升级节奏放缓或市场份额丢失；安卓及汽车产品价格竞争导致毛利率承压；AR 设备未能成为主流消费电子产品；地缘政治导致供应链不确定性。