📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告点评谷歌（Alphabet）2026 年第一季度财报，重点分析其营收增长、Google Cloud 业务的突破性进展以及 AI 基础设施投资对公司长期竞争力的构建。
核心观点/结论：
谷歌 AI 全栈战略的商业兑现能力较强，2026 年 Q1 业绩良好，营收与营业利润率实现双增长，维持推荐评级。
经营与财务要点：
- 财务表现：Q1 营收 1,099 亿美元（同比增长 22%），净利润 625.78 亿美元（同比增长 81%），营业利润率提升 2 个百分点至 36%。
- 业务拆解：Google Services 稳健增长（+16%），其中搜索相关业务增长 19%；Google Cloud 表现强劲，营收 200 亿美元（同比增长 63%），订单储备额突破 4,600 亿美元。
- 投资与成本：研发费用同比增长 26%；全年资本支出指引上调至 1,800-1,900 亿美元，旨在通过自研 TPU、Axion CPU 及 NVIDIA GPU 构建 AI 算力护城河。
催化剂与风险：
- 后续关注：Wiz 收购对利润率的影响，以及 Vera Rubin NVL72 等新算力机型上线后的客户拓展情况。
- 风险提示：云业务行业竞争加剧、全球广告需求波动、AI 研发投入较大导致现金流承压。