易瑞生物（300942）2025年报及2026年一季报点评

摘要： 华创证券对易瑞生物（300942）发布的2025年报及2026年一季报进行点评。公司国内外业务双向推进，产品及客户结构持续升级，整体维持“推荐”评级，目标价10元。

核心观点/结论：
维持“推荐”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为0.50、0.70、0.85亿元。公司国际化战略取得重大突破，通过与丹麦科汉森（Chr.Hansen A/S）签署销售目标协议，深化全球布局并提升国际影响力。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2025年营收2.63亿元（+17.38%），归母净利润0.14亿元（-19.71%）；2026年一季度营收0.58亿元（+16.82%），归母净利润-0.10亿元，净利率受销售及财务费用阶段性扰动下滑。
2. 业务板块：食品安全快速检测为核心，国内深化政府与企业客户合作，海外拓展乳制品、真菌毒素等空白市场；动物诊断业务进行优化整合，看好宠物诊断市场；园区运营服务开始贡献收入。
3. 财务指标：26Q1毛利率回升至55.80%（+3.43pct），但财务费用率显著上升至19.91%（+16.99pct）。

催化剂与风险：
风险点包括：合作协议签署后的执行进度不及预期、国际贸易摩擦加剧以及市场竞争加剧。