海尔生物 2025年报及2026年一季报点评：低温存储产业走出底部，新产业动能持续释放

摘要： 本报告对海尔生物 2025 年年报及 2026 年一季报进行点评。认为公司低温存储主业已逐步走出底部，且新产业动能持续释放，全球化布局加速，整体投资价值凸显。

核心观点/结论：
维持“推荐”评级，目标价 47 元。预计 2026-2028 年归母净利润分别为 2.9 亿元、3.3 亿元和 3.8 亿元，对应 PE 分别为 40、35、31 倍。

经营与财务要点：

1. 业务分拆：2025 年低温存储产业在第四季度增长提速，逐步见底；新产业（智慧用药、血液技术、实验室解决方案）增长强劲，其中智慧用药和血液技术产业分别增长 18.8% 和 14.8%。2026Q1 低温存储实现恢复性增长，新产业预计在 2026Q2 迎来拐点。
2. 区域表现：国内业务虽阶段性承压，但安全柜、培养箱等产品份额提升；海外业务持续高速增长，2025 年海外收入占比达 36%，并在多国实现本地化部署。
3. 财务数据：2025 年营收 23.29 亿元（+1.96%），归母净利润 2.51 亿元（-31.61%）；2026Q1 营收 6.52 亿元（-5.36%），归母净利润 0.79 亿元（-27.93%）。

催化剂与风险：
核心风险包括生物医疗低温存储下游需求释放不达预期、物联网及生物安全业务收入不达预期，以及全球化进展不及预期。