📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文分析了新任美联储主席 Kevin Warsh 就任后的潜在政策导向，认为其整体立场将相对偏鸽，尤其是对 AI 驱动的通胀持有较低的担忧。
核心观点：
- 政策立场偏鸽：预计 Warsh 将认为 AI 相关产品的价格上涨不代表更广泛的消费通胀压力，从而支持进一步降息。
- 资产负债表预期：尽管 Warsh 倾向于规模更小的资产负债表，但由于需维持“充足储备”制度，预计目前正在增长的资产负债表不会出现显著缩减。
- 前瞻指引调整：若劳动力市场和经济活动数据维持强劲，委员会可能会移除进一步降息的指引，而 Warsh 可能会将其解读为减少前瞻指引的意愿，而非明确的鹰派转向。
论据支撑：
- 历史立场演变：Warsh 在担任理事期间较为鹰派，但在获得提名前已明显转向鸽派，强调 AI 技术的通缩效应。
- 市场定价与数据：报告提及市场已在定价今年降息概率的降低，且 2s10s 曲线自年初以来趋于平坦。
局限性/风险：
- 劳动力市场数据若超预期走强，可能迫使美联储采取中立立场，改变目前的降息预期。