📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对生猪、禽类、肉牛、原奶及大宗农产品（豆粕、玉米、糖、橡胶、棕榈油等）的周度基本面进行跟踪分析，核心观点认为肉奶周期有望共振反转，养殖龙头公司将迎来估值切换。
行业主线：
- 肉奶周期反转：生猪产能去化与政策调控共振，肉牛与原奶产能去化加速，整体牧业大周期有望迎来共振上行。
- 分品种走势：生猪价格底部震荡，但产能综合调控稳步推进；肉牛受进口保障措施影响，压力边际减轻；禽类供给波动有限，行情有望随内需复苏而修复。
关键变化与分歧：
- 贸易政策影响：商务部对进口牛肉实施保障措施（国别配额及加征关税），显著降低了低价进口牛肉对国内产业的冲击，肉牛周期有望触底反弹。
- 原奶成本压力：目前原奶行业普遍处于现金亏损状态，规模产能的加速去化将推动原奶价格迎来向上拐点。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注牧业大周期反转的龙头企业，包括猪禽养殖龙头、饲料龙头以及宠物消费成长行业。
- 核心风险：不可控动物疫情引发的潜在风险以及恶劣天气带来的不确定性。