📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文通过分析居民存款搬家、入市渠道演变以及市场情绪热度，探讨 2026 年 A 股居民资金入市的当前进度及其与历史牛市的对比。
核心观点：
本轮居民资金入市进程整体处于中后期。对比 2019-2021 年，直接入市（买股票）进程已接近 80%，但通过公募基金间接入市仍有空间，情绪水位在 60%-70%。若对比 2013-2015 年流动性牛市，目前居民入市和情绪指标仅处于 30%-40% 水位，向上空间较大。
论据支撑：
- 资金源头：低利率环境下存款与理财收益下滑，驱动资金向含权资产腾挪，非银存款与居民存款增速剪刀差明显走阔。
- 入市渠道：资金入市呈现由高风偏向中高风偏扩散的特征。前期以两融、私募等高风险渠道为主，近期中高风险渠道（主动偏股公募、ETF）资金流入明显上升。
- 市场热度：年化周换手率和周融资交易额占比处于历史高分位，虽然当前 PE 和风险溢价率处于本轮牛市顶点，但较历史重大牛市高点仍有距离。
局限性/风险：
资金面数据多为估算，可能与真实情况存在出入，历史数据不代表未来。