📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论 AI 国产产业链的重大更新，核心逻辑为多模态 AI 应用（尤其是 AI 漫剧/短剧）的商业闭环打通将带动 Token 消耗量爆发，进而拉动国产算力芯片和 IDC 基础设施的需求。
行业主线：
- 应用端驱动：AI 漫剧由于分成机制优于短剧且成本较低，预计在春节前后迎来爆发期，这将极大刺激大厂对 Token 的调用需求。
- 硬件链传导：应用端的爆发直接传导至国产算力芯片（如寒武纪、海光）以及与之配套的 IDC 建设。
- IDC 供需改善：IDC 行业进入第三个建设周期，需求由规模扩张转向 AI 优化，一线城市资源紧张，价格有望触底回升。
关键变化与分歧：
- 商业模式跑通：AI 漫剧的制作方可获得 7-9 成收入分成，且单分钟价格较高，商业闭环清晰。
- 算力供给逻辑：市场关注 H200 是否进入，但分析认为国产卡与海外卡将形成一定配比，国产芯片产能将是 2026 年的核心竞争力。
- IDC 招标激增：字节、阿里、腾讯等大厂上半年招标量预计为去年的 2-3 倍，且液冷占比显著提升。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产算力芯片龙头（寒武纪、海光信息）、核心区域 IDC 运营商（东阳光、大卫科技）、液冷及电源系统供应商（英维克、科士达）。
- 核心风险：地缘政治导致芯片供应受限、AI 应用端变现不及预期、IDC 建设进度受能耗政策影响。