埃科光电：国产机器视觉领跑，下游多点爆发驱动业绩高增

摘要： 国泰海通证券首次覆盖埃科光电，给予“增持”评级，目标价 248.52 元。公司作为国内少数掌握高端工业相机底层自研能力的国产替代先锋，受益于 AI 算力需求拉动的高端 PCB 增长及 8.6 代 OLED 线等高端产线布局，业绩步入爆发式增长期。

核心观点/结论：
公司在工业高端相机和图像采集卡领域逐步打破基恩士、康耐视等外资巨头垄断，在新能源储能与新型显示前道检测中的市占率有望加速抬升。通过技术迭代，公司正从单一零部件供应商向软硬一体化光学系统集成延伸。

经营与财务要点：

1. 三大业务线高增长：工业相机、图像采集卡及智能光学单元在 2026-2028 年预计均保持高增速，且随着高端业务放量，毛利率持续提升。
2. 财务预测：预计 2026-2028 年 EPS 分别为 1.82/3.55/5.37 元。
3. 产能支撑：IPO 募投项目投产将带来产能实质性跃升，支撑未来五年量价提升。

催化剂与风险：

1. 催化剂：半导体量检测放量、光模块在线检测落地、PCB 行业持续高景气。
2. 风险：下游行业景气度波动及需求不及预期；半导体量测、商业航天、医疗影像等新赛道拓展及验证进度不及预期。