国防军工行业周报：军工 MLCC 企业借 AI 东风迎来新成长逻辑

摘要： 本报告为国防军工行业周报，重点分析了 AI 服务器需求带动军工 MLCC 企业成长的新逻辑，并对商业航天、燃气轮机、造船及核聚变等细分领域进行了周度跟踪。

行业主线：

1. MLCC 新成长逻辑：AI 服务器对 MLCC 的需求量是通用服务器的 10-15 倍，导致供应短缺及价格上涨，为具备民用能力的军工被动元器件企业带来新增长点。
2. 细分领域进展：商业航天领域融资与发射活跃；燃气轮机受 AI 数据中心用电需求带动订单落地；造船业新签订单维持高位；核聚变领域核心部件实现国产化交付。

关键变化与分歧：

1. 需求端驱动转向：AI 产业的爆发正从算力芯片传导至被动元器件（MLCC）和能源基础设施（燃气轮机）等底层支撑环节。
2. 产业化节奏：商业航天在国内外均处于快速扩张期，SpaceX 进入上市冲刺，国内公司融资规模增加。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注被动元器件、燃机/商发、商业航天、无人装备及船舶等板块。
2. 核心风险：军品订单下达不及预期；行业发展进度不及预期；燃机、船舶等下游需求不及预期。