传媒互联网行业周观察：全球 AI 模型公司加速融资，看好 Token 经济与电影暑期档

摘要： 本报告对传媒互联网行业进行周度观察，核心观点看好 AI Token 经济的规模化增长以及电影暑期档的消费回升。

行业主线：

1. AI Token 经济：AI 应用在千行百业的落地驱动 Token 消耗指数级提升，建议关注基础设施、模型公司、聚合商及数据场景方向。
2. 影视暑期档：定档密集区已开启，部分单片票房预期上修，看好暑期文娱消费旺季。
3. 游戏板块：整体估值处于底部，期待产品更新催化（如完美世界《异环》）与暑期流水旺季带动估值修复。
4. 互联网：关注“腾讯及腾讯链”，期待 AI 逻辑从“支出定价”向“收益定价”转换。

关键变化与分歧：

1. AI 技术迭代加速：全球模型公司融资加速，阿里 Qwen 3.7-Max 及智谱 GLM-5.1 等国产模型在智能体能力、推理速度和成本控制上取得显著进展。
2. 行情分化：传媒指数短期跑输大盘，但物理 AI、机器人等细分方向标的表现相对强势。

受益方向与风险：

1. 受益方向：AI Token 经济链条、暑期档影视潜力标的、估值底部的游戏公司。
2. 核心风险：宏观经济波动、AI 技术落地及商业化进展不及预期、行业监管趋严。