📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由招商证券分析师主讲，重点讨论美伊和谈进展对交运行业（航运与航空）的潜在影响，分析了地缘政治波动下的运价走势、成本压力及相关标的的投资价值。
行业主线：
- 地缘政治驱动：美伊和谈若有进展，将直接影响国际油价及霍尔木斯海峡通行情况，对航运（尤其是油轮）和航空（成本端）构成核心催化。
- 航运分化走势：集运受益于货量驱动和关税预期提前补库，运价超预期；油轮风险溢价回落，但长期中枢维持高位。
- 航空成本压力：二季度受油价上涨影响，盈利承压严重，但需求端稳健，且具备左侧投资价值。
关键变化与分歧：
- 集运旺季提前：美西线、欧线等航线因关税洼地效应导致补库提前，6-7月运价预期乐观。
- 航空成本达峰：5月航油价格大幅上涨，但6月新加坡航油价格已环比回落，预计燃油成本压力将逐步缓解。
- 货运量价双升：航空货运受益于出口需求增长及空海运联动，盈利能力较强。
受益方向与风险：
- 受益方向：集运（中远海控等）、油轮（招商轮船、中远海能）、航空货运（东航物流、中国外运）及具备价格优势的民营航司（春秋航空等）。
- 核心风险：美伊谈判进展不及预期、国际油价剧烈波动、全球贸易需求下滑。