📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议分享了关于固收市场的最新观点，重点分析了二季度信用债需求结构的转变（交易盘占比提升）以及信用利差的压缩空间，认为整体行情将维持低位震荡。
核心观点：
信用利差目前处于历史低位，进一步大幅压缩的空间有限。但在银行负债端相对稳定的背景下，债基压力有限，预计利差不会出现大调整，整体维持在低位震荡状态。
论据支撑：
- 需求结构转变：二季度交易盘（尤其是公募基金）的参与度明显增强，而配置盘（如理财产品）的增持力度偏弱。
- 资产体量缩减：随着收益率持续走低，1.8% 以上的信用资产体量从年初的约 16 万亿减少至目前的 8 万亿左右，限制了利差的进一步压缩。
- 利差位置低企：五年以内品种利差处于近两年 33% 分位数以上，部分维度已还原至去年极低点位置。
局限性/风险：
需关注理财规模增长积极性走弱以及六月份可能出现的资金回报需求，这可能导致之前的“申购行情”进入尾声，支撑力量有所削弱。