杭氧股份 2026 年一季报点评：业绩增速回升，有望受益周期上行

摘要： 本报告对杭氧股份 2026 年一季报进行点评。公司一季度营收与净利润同比分别增长 12.11% 和 17.26%，盈利能力稳健，且有望在工业气体价格周期回升及新兴能源业务拓展中获得增长。

核心观点/结论：
预计 2026-2028 年实现净利润 11.6/13.4/15.1 亿元，对应 PE 23/20/18 倍，给予“买入”评级。公司设备端订单饱满，气体端价格呈现企稳回升态势，且在核聚变等前沿赛道已有实质性突破。

经营与财务要点：

1. 财务表现：26Q1 营收 39.96 亿元，归母净利润 2.65 亿元，毛利率 22.52% 和净利率 7.06% 均实现同比和环比提升。
2. 业务进展：设备端 2026 年初斩获多套 10 万等级空分大单，海外业务（如非洲市场）拓展顺利；气体端零售气价（尤其是氩气）局部回暖，管道气项目持续贡献收入，氦气供应链能力增强。
3. 新兴领域：依托深低温技术切入可控核聚变赛道并中标多个项目；氢能零售业务翻倍增长，液氢关键装备及航天核心低温存储装备研发稳步推进。

催化剂与风险：

1. 催化剂：下游制造业景气度回暖带动气体价格向上拐点；海外气体投资项目（如印尼项目）的实质性落地。
2. 风险：气体价格修复不及预期；设备端订单交付节奏不及预期。