📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点对比了 A 股与港股科技资产在行业结构、估值特征及驱动因素上的差异，并对两地科技资产的短期与中期走势进行了展望。
核心观点：
- 短期 A 股科技资产更具确定性：受益于 AI 硬件基础设施建设的爆发期以及国内牛市情绪的升温，A 股科技资产预计将继续跑赢港股。
- 中期港股科技资产具备补涨潜力：若 AI 应用端取得突破带动盈利回暖，且美联储降息预期改善带来流动性回升，低估值的港股科技资产将迎来机会。
论据支撑：
- 行业结构差异：A 股侧重“硬制造”（如电子设备、先进制造），占比高且盈利模式清晰；港股侧重“软应用”（如互联网生态），对大模型技术突破更敏感。
- AI 周期阶段：当前处于资本开支高增的硬件验证期，A 股的光模块、液冷、算力基建等环节深度绑定海外巨头，业绩兑现路径更清晰。
- 流动性环境：A 股受国内政策及内资风险偏好驱动，独立性较强；港股高度敏感于美元流动性和美债利率。
局限性/风险：
- AI 应用端业绩能见度较低，商业化落地进度可能不及预期。
- 美国通胀维持高位导致美联储降息节奏推迟，压制港股流动性。
- 地缘政治风险及大国博弈可能影响跨境资金流动及产业协作。