住友电工 (5802.T) 业绩发布会简报：AI 数据中心需求强劲，维持买入评级

摘要： 本报告总结了住友电工（SEI）FY3/26 业绩发布会的核心内容。分析师认为 AI 数据中心（DC）需求依然强劲，公司正通过增加产能以应对需求，且 CPO 相关高功率连续激光器进展顺利，整体维持“买入”评级，目标价 12,500 日元。

核心观点/结论：

1. AI 需求驱动增长：生成式 AI 数据中心需求强劲，公司正在投资扩大生产能力以满足市场需求。
2. 利润空间有望提升：虽然中期计划中由于折旧和开发成本，信息通信业务的利润率改善幅度温和，但分析师认为随着内部生产比例提高和规模增长，最终利润率可能超过计划。
3. 技术突破：用于 CPO 的高功率 CW 激光器正处于最终客户（包括 Nvidia）的认证阶段，预计 FY3/27 年底开始试点出货。

经营与财务要点：

1. 产能大幅扩张：计划 FY3/25 至 FY3/29 期间，光连接器产能增加 13 倍，光纤产能增加 2 倍，数据中心光器件产能增加 4 倍。
2. 资本开支计划：计划在 FY3/27 至 FY3/29 期间累计资本支出 1 万亿日元，其中汽车业务占比最高（42%），信息通信业务占比 23%（约 2400 亿日元）。
3. 分部表现：信息通信业务目标在 FY3/29 贡献 40% 的利润；环境与能源业务在欧洲（英国、德国）的新工厂预计 FY3/28 开始全面贡献。

催化剂与风险：

1. 催化剂：CPO 产品的量产兑现、数据中心客户需求超预期、内部生产率提升带来的利润率超预期。
2. 核心风险：汽车产量下降；超大规模云服务商（Hyperscaler）资本开支放缓导致库存调整延长；汇率波动及原材料价格持续高企。