汽车行业双周报：特斯拉FSD入华落地，5月车市呈修复态势

摘要： 本报告对汽车行业近两周的产销量、技术趋势及产业链动态进行了分析。4月车市总量同环比双降，但5月预计零售规模环比增长，市场呈温和修复态势，且海外出口高景气延续。重点关注特斯拉FSD监督版纳入中国开放名单，认为这将催化国内智驾产业化，推动行业向需求付费驱动转型。

行业主线：

1. 车市需求分化：国内内需短期承压，但受益于以旧换新政策和新品交付，环比改善确定性强；海外新能源车型需求旺盛，出口继续保持高位。
2. 智能化进程加速：特斯拉FSD入华将提升消费者付费意愿，带动线控底盘、传感器、域控制器等核心零部件板块的估值修复。
3. 具身智能商业化：人形机器人产业从技术验证进入合规商用新阶段，相关生产线改造与应用验证正在推进。

关键变化与分歧：

1. 智驾逻辑切换：行业由单纯的供给普及转向体验升级与需求付费驱动。
2. 库存压力依然存在：新能源经销商厂家和渠道库存整体压力较大，需关注零售端兑现情况。

受益方向与风险：

1. 受益方向：处于新车强周期的乘用车头部企业、智能驾驶产业链以及人形机器人产业链。
2. 核心风险：汽车销量不及预期、政策效果不及预期、行业竞争加剧以及人形机器人量产不及预期。