流动性周观察5月第3期：两融资金情绪热度小幅回落

摘要： 本报告为 2026 年 5 月第 3 期流动性周观察，重点分析了宏观与微观流动性状况。整体来看，两融资金情绪热度环比小幅回落，公募基金资金呈现宽基流出、行业主题分化的特点。

核心数据变化：

1. 宏观流动性：R007 为 1.36%，DR007 为 1.33%；10 年期国债收益率为 1.75%，较前一周变动 -1.4BP。
2. 微观资金面：新成立偏股型基金 227.0 亿份；股票型 ETF 资金净流入 -640.7 亿元；两融资金净流入 213.8 亿元，交易额占比 9.9%，环比小幅下行。
3. 其他资金：南向资金净流入 -117.0 亿元；一季度保险资金运用余额增长 9582 亿元，股票基金配比环比上行。

边际解读/市场影响：

1. ETF 流向分化：宽基 ETF（如沪深 300、上证 50、A500）普遍出现资金流出，而 TMT、医药、公用事业等行业主题 ETF 资金有所流入。
2. 资金偏好方向：两融资金主要流入电子、通信、机械设备行业；南向资金主要流入电子、通信、非银金融。

后续关注与风险：

1. 政策风险：关注国内货币政策宽松及稳增长政策落地是否不及预期。
2. 外部环境：全球宏观环境不确定性、美联储货币政策波动以及海外地缘政治冲突可能带来的流动性扰动。
3. 数据风险：限于数据可得性，存在统计不完备或模型测算误差的风险。