央国企人工智能产业布局专题研究

摘要： 本报告深入分析了央国企在“人工智能+”国家战略下的产业布局，涵盖了从底层基础设施、大模型、智能终端到行业应用的完整产业链条，并对 A 股上市央企的市值规模、估值水平及股东回报进行了量化分析。

行业主线：

1. 政策驱动落地：国家发改委等部门正推动“人工智能+”行动进入系统性落地阶段，重点在于关键要素（算力、数据、电力）保障及央国企高价值应用场景的开放。
2. 全链条布局：人工智能产业链已形成“基础设施（半导体、服务器、AIDC）—大模型—终端（AI 手机、AIPC、智能驾驶、机器人）—应用”的结构，国资在算力底座及公共服务领域具有资源优势。
3. 应用模式分化：区分“+AI”（在现有业务基础上降本增效）与“AI+”（以 AI 为核心重构业务），央国企在医疗、交通、能源等强公共属性行业更易构建竞争护城河。

关键变化与分歧：

1. 从顶层设计转向场景牵引：政策焦点已由宏观部署转向具体场景的商业模式验证，尤其是央企在工业制造、智慧能源等领域的示范效应。
2. 估值分化：央企科技引领指数在近一年表现优于大盘，但部分细分领域 PE/PB 处于历史高位，而红利属性仍是国资央企的底层特征。

受益方向与风险：

1. 受益方向：国产算力芯片、AI 服务器基础设施、具备高股息属性的科技央企、以及深耕垂直行业大模型的国资背景企业。
2. 核心风险：国企改革推进进度不及预期，或人工智能产业化落地速度低于市场预期。