海上风电设备行业研究：用海冲突缓解与深远海趋势分析

摘要： 本报告对中国海上风电设备行业进行系统性分析，探讨在上网电价取消及用海冲突背景下，行业如何通过风机大型化和向“深远海”挺进而维持景气度，并详细梳理了产业链竞争格局与政策导向。

行业主线：

1. 技术路线演进：海上风机正向直驱和半直驱转变，单机功率显著提升（已出现 16-22MW 机型），旨在通过大型化降低度电成本（LCOE）。
2. 空间维度转移：为解决近海“用海冲突”，行业重点转向“深远海”开发，这推动了柔性直流输电方案的应用及对高起重能力安装船的需求。
3. 成本趋势分化：风机（含塔筒）中标价格持续下探，向陆风靠拢；而海缆价格受深远海趋势驱动预计将有所上升。

关键变化与分歧：

1. 补贴模式切换：从国家补贴退坡转向“电网平价”时代，部分省份通过省级补贴接力，保障行业平稳过渡。
2. 用海界定优化：政策趋严以解决用海冲突，通过提高集约化水平和调整用海面积计算方法，释放深远海资源潜力。
3. 模式创新：出现“海上风电+海洋牧场”的融合发展模式，通过共场域或共结构融合提升综合经济效益。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备大兆瓦机型研发能力的整机厂商（如明阳智能、金风科技）、高压/超高压海缆供应商（如东方电缆）以及深远海关键零部件厂商。
2. 核心风险：行业价格竞争激烈导致毛利率下滑、深远海政策落地节奏慢于预期、关键零部件供应链瓶颈。