尚德机构 2026 年第一季度业绩电话会纪要

摘要： 本次会议为尚德机构（Sunlands）2026 年第一季度业绩电话会，重点讨论了公司在营收规模承压背景下的盈利能力维持、成本结构优化以及 AI 技术的落地应用。

核心观点/结论：

1. 盈利保持稳健：尽管净营收同比下降 9.6% 至 4.407 亿元，但净利润达 7,690 万元，实现连续 20 个季度盈利，净利润率提升至 17.4%。
2. 战略重心转移：公司刻意优先考虑营收质量和学员群体的健康度，而非单纯追求规模扩张。

经营与财务要点：

1. 成本大幅优化：销售费用同比下降 19.5%，为近年来单季最大降幅，反映了成本结构的优化和经营纪律的加强。
2. 技术持续投入：产品开发费用同比增长 5.6%，主要用于将 AI 深度嵌入运营流程。AI 助手已在获客工作流中发挥决策支持作用，智能语音系统缩短了新线索的首次接触时间。
3. 业务结构：兴趣类项目、专业技能及专业认证准备共贡献了 67.9% 的净营收；同时在艺术、民乐等领域深化课程目录，并探索语言学习等相邻方向。
4. 财务状况：毛利率保持在 86.5% 的高位；截至 2026 年 3 月 31 日，持有现金及等价物约 5.47 亿元。

催化剂与风险：

1. 业绩指引：预计 2026 年第二季度净营收在 4.1 亿至 4.3 亿元之间，同比下降 20.2% 至 23.9%。
2. 核心风险：宏观经济环境的波动以及学员需求模式的不确定性可能对营收产生持续压力。