沥青行业短期行情展望与策略分析

摘要： 本次分享由原油分析师任恒琛主讲，重点分析了地缘政治背景下的原油走势，并结合国内供需情况对沥青行业的短期行情进行展望，提出了相应的套利与持仓策略。

行业主线：

1. 原油地缘博弈：美伊关系紧张及霍尔木兹海峡的管控导致供应端存在物理短缺，且分析认为美伊达成协议概率较低，短期原油价格预计在 85-120 美元区间震荡偏强。
2. 沥青供需偏紧：国内炼厂开工率处于近五年低位，供应端持续减少；同时 6-9 月进入基建旺季，需求端具备季节性支撑。

关键变化与分歧：

1. 供应端低谷：国内炼厂因保供配额不足及成本压力（每吨亏损约 800 元）申请降负荷，导致现货供应量处于新低，支撑现货价格强于期货。
2. 需求端扰动：近期南方地区强降雨对沥青下游施工造成一定不利影响，但整体供应减量幅度超过需求下滑幅度。

受益方向与风险：

1. 策略方向：建议关注基差正套（买现货卖期货）、月差正套以及沥青与 SC 的价差套利（看多沥青相对 SC 的利润）。
2. 核心风险：地缘政治意外缓和、极端降雨天气导致需求超预期下滑、炼厂开工率意外回升。